De Griekse conservatieven hebben gewonnen. Van Harte gefeliciteerd. Maar wat
nu? Verdwijnt Griekenland nu van de voorpagina?
De Duitse bondskanselier Merkel roept de Grieken op om zo snel mogelijk een
regering te vormen. Maar hoe sneller dat gebeurt, hoe minder kans die heeft
om de volle termijn uit te zitten. Aan de andere kant moeten ze wel haast
maken, want aan het eind van deze maand is de schatkist leeg. De Grieken
kunnen zich niet nog eens zes weken wachten en nieuwe verkiezingen
permitteren. De radicaal-linkse Alexis Tsipras dan waarschijnlijk zou
winnen. En dat betekent nog veel meer hoofdpijn voor Angela.
De kans op een chaotische uittocht van Griekenland uit de euro is nu kleiner
geworden. Althans, voor de korte termijn. Want voor de Grieken zijn de
kaarten weliswaar opnieuw geschud, maar de eurogezinden hebben nog steeds
een zwakke hand.
Volgens persbureau Bloomberg heeft het conservatieve blok 162 van de 300
zetels in handen. Dat weerspiegelt niet de feitelijk stemverhouding, want de
leidende partij krijgt een bonus van 50 zetels. Dus zal het een hele kluif
worden om het verguisde bezuinigingspakket er bij de bevolking doorheen te
duwen. En de linkse Syriza staat klaar met een enorme stroom kritiek.
Bezuinigingen en economische krimp
Zodra er een regering in Athene is, zal die het bezuinigingsprogramma snel
weer ter hand moeten nemen, want er is dit jaar nog bijna niets gebeurd.
Reeds in februari goedgekeurde maatregelen zijn opgeschoven of uitgesteld,
in afwachting van de verkiezingen van eerst 6 mei en toen van 17 juni.
Daarnaast laat de economie geen of nauwelijks herstel zien.
In 2011 bedroeg de krimp van het bruto binnenland product van Griekenland 6,9
procent en dit jaar verwacht men een krimp van 4,8 procent. Maar als de
bezuinigingen weer opgepakt worden, zal die krimp zwaarder uitvallen.
Aan de andere kant is er binnen de Troika (Europese Commissie, IMF en Europese
Centrale Bank) wat meer begrip voor minder bezuinigingen en meer groei. De
volgende onderhandelingsronde zal uitwijzen welke richting het op gaat. Maar
voor de Grieken komt het waarschijnlijk toch te laat. Het conjuncturele
dieptepunt moet nog komen, of ze nu in de euro blijven of niet.
Schulden zwakke eurolanden
Financiële markten reageerden maandag even opgelucht dat er geen Griekse exit
in het directe verschiet ligt. Maar wat ik veel belangrijker vind, is hoe de
financiering van Griekenland verder gaat verlopen. Ik heb zo’n donkerbruin
vermoeden dat de Grieken nog geruime tijd aan de borst van de Troika zullen
liggen. Dat is in het licht van de schuldenontwikkeling in de rest van de
periferie niet erg hoopgevend. De obligatiemarkten zullen dat deze week wel
uitwijzen. Handelaren en grote beleggers vrezen dat de staatsschulden van
perifere eurolanden steeds meer een perpetueel karakter zullen krijgen. En
die wil niemand financieren.
Want laten we eens even kijken wat de stand van zaken is, nu iedereen juicht
dat de euro een paar cent oploopt vanaf het dieptepunt van dit jaar. Vanaf
maart 2012 is er wereldwijd bijna 4.000 miljard euro aan beurswaarde
verdampt.
De beurzen van Italië en Rusland daalden in deze periode meer dan 20 procent
en zijn daarmee officieel in een bearmarket beland. De Spaanse
beursindex verloor sinds februari 40 procent van haar waarde en Griekenland
is natuurlijk een verhaal apart. Sinds de problemen in 2007 het daglicht
zagen, is de beurs van Athene 90 procent gedaald.
De nieuwe Griekse regering zal in de komende maanden serieus getest gaan
worden. De Europese bankensector zal voor de nodige spanning zorgen.
Amerikaanse beleggers nemen sinds een week of zes duidelijk afstand van
Europese banken (zie deze
grafiek). Dat verandert niet zo maar, want de verkiezingsuitslag in
Griekenland heeft weinig invloed op de bankenproblemen in Spanje of het
begrotingstekort in Italië. Dus als de zucht van verlichting over
Griekenland is weggewaaid, staat de werkelijkheid weer pontificaal voor onze
neus. Het is helaas niet anders.
Lees ook:
Lees meer artikelen van Rob Putter
Rob Putter is zelfstandig vermogensadviseur voor financieel adviesbureau
Uniquest, onderdeel van de Latin
Capital Group. De informatie in deze column bevat geen individueel
beleggingsadvies of aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De
auteur heeft geen posities in de hierboven genoemde aandelen.
Volg de markten op Z24 Beurs
Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl